L'actif net tangible, avant toute chose. Pas le chiffre d'affaires, qui indique à quel point une entreprise est occupée plutôt que la perte qu'elle pourrait absorber, et pas le montant affiché des fonds propres si une part significative correspond à un écart d'acquisition, à des frais de développement capitalisés ou à un prêt d'administrateur remboursable à volonté. Ce que nous cherchons, c'est le montant de capital réel qui se tient derrière la contre-garantie.
Ensuite, l'encours de cautions face à ce montant. Une seule caution de bonne exécution de 500 000 € dans une entreprise dont l'actif net tangible est de 400 000 € n'est pas une décision de crédit, c'est un tirage au sort. L'encours global compte davantage que la caution isolée : la question est de savoir ce que coûterait au donneur d'ordre l'ensemble du portefeuille en cours si tous les engagements se réalisaient la même mauvaise année.
Troisièmement, le fonds de roulement, et plus précisément s'il est réel. Des délais clients passés de 45 à 90 jours, un solde fournisseurs qui croît plus vite que le chiffre d'affaires, ou une ligne renouvelable intégralement tirée à la clôture disent tous la même chose de manières différentes — et ils la disent plus tôt que le compte de résultat.
Quatrièmement, l'écart entre les comptes audités et les chiffres de gestion. Neuf mois de comptes de gestion adossés à des états audités vieux de quinze mois, c'est normal. Ce qui ne l'est pas, ce sont des comptes de gestion qui racontent une histoire nettement meilleure que le dernier exercice audité sans qu'aucune opération l'explique. Nous poserons la question de cet écart, et une réponse claire clôt généralement le sujet.
Rien de tout cela n'est un modèle de scoring. Deux entreprises aux mêmes ratios reçoivent des réponses différentes si l'une fait le même travail depuis vingt ans et l'autre est entrée sur un nouveau secteur au printemps dernier. Mais les quatre points ci-dessus décident si le dossier avance, et un dossier qui les traite sans qu'on le demande est un dossier qui obtient une décision rapidement.
Rédigé par l'équipe de souscription de FDI Insurance d.a.c., Dublin. Ce texte est une information générale, non un conseil sur une opération particulière — et il ne constitue pas une offre d'assurance.
